大咖们去印度考察白糖,给扑克粉带来了什么刺激消息?(连载一)
陶子 2016-12-07 10:54:26
导语:印度白糖考察走起!

来源:混沌天成期货,陶子(独家授权扑克发布)

扑克导读

白糖素有“妖糖”之称。在突破7000/吨之后,糖价是否见顶、替代品情况又是怎么样、高糖价会对消费产生什么抑制,都是投资者非常关注的事。

有的人认为行情尚未走完但需谨慎,也有人认为糖价不能长期偏高,只是现阶段下跌空间不大。较为认同的是政策干预依然存在,国际糖价的影响也有所加剧。

那么白糖此轮上涨还能持续多久,未来1-2年高糖价能否成为常态,除面政策变动之外,印度市场是糖市的焦点之一。

12月4日-13日,由混沌天成研究院组织的2016印度糖业调研已经启程,为期十天的行程里面他们将和业内人士一同深入当地产业链,亲历考察国际糖市动态,同时他们会把第一手的资料发回到扑克投资家独家发布。现在,大家足不出户,就可以随扑克投资家一起走进他们的考察,看前方的各种高能资料了。

下面是陶子的独家日记。


今天天气特别好,我们开始了印度糖业调研的第一天。

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第一场会议,由东道主Alvean在印度这边的老大,给我们介绍印度糖业的情况。

Alvean以下观点,有些供参考,有些比较值得思考和对比。第一,关于16/17榨季的产量,糖协2340,政府2250万吨;Alvean的预测2200-2300;消费2550-2600万吨,期初770-780万吨,期末470-560万吨(没有进出口的情况下)。

关于17/18榨季,2600-2800万吨。国人会笑,要是中糖协估产摆动200万吨,领导就不用坐在上面了……但是,考虑到印度基数比我们大很多,又是一个季风性气候的国家,还是17/18那么远的事情,200万吨的幅度也还Ok啦。

第二,当然就是进口预期。Alvean认为可以搞定,不用启动零关税进口。理由之一,摆出了这3年卡邦和马邦水库水位的对比图,确实在今年9月底季风结束之时,两个产区的水位都快速回升,马邦尤为明显,是这3年的最高值,所以17/18增产是大概率事件。

既然这样,干嘛还进口,到明年9月底万一够吃呢?潮起投资的李海提出,那16/17榨季的产量才2100万吨,到明年9月底不就不够吃吗?Alvean的老大补充,今后1-2个月就是关键了,政府也在盯着产量的情况,至少到现在,累计产糖还是比去年多的。要是真有减至2100万吨的可能性,期末库存安全确实是个大问题。指标很简单,就是看国内糖价,要是国内糖价一路涨,政府也会选择不停吹风零关税进口。

另外,关于消费,除了高糖价的抑制,印度废除大面额纸币之后,老百姓没有足够的现金购买商品,印度人刷卡的普及率并不高,这会影响到所有商品的消费,也会波及糖。这应该是今天下午最有意思的观点,因为在出发之前并没有想到--实地调研的意义就在于此,总是有很多意外的收获。

这一点,早上导游就和我们提过,他家是做生意的,一些商品目前确实难以销售,主要原因是货币问题。所以Alvean综合考虑当季的消费和下个榨季产量的情况,初步判断进口未必会启动,有一定的道理。

第三,关于有人提出的,印度供求关系大幅度的摆动问题。个人觉得Alvean的分析还是不错的,前几年,在消费尚未跟上的情况下,产量就飙升至2830万吨,肯定剩余大大的。但是,随着印度经济的发展,消费一直很平稳的在继续增长,产量,则因为水库覆盖率提高,不会跌至2000万吨之下,产量和消费之间的缺口或者剩余,不再表现得像以往那么极端。

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第二场会议,来了重量级人物,相当于我们中糖协的老贾,有多年从事政府工作的经历,对政府怎么想的,非常了解。所以,我们的第一个问题还是进口。答案和Alvean一样,不进口也可以。关于这个,事后和付老师沟通,还是付老师总结得妙。印度人就是在赌,赌他们能安全过渡,万一没赌中呢?

下面是我个人一些提问的记录。

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第一,印度未来扩种的可能性有多少?产量上限看到哪里?

印度老贾回答得比较官方,关于UP邦,他们不鼓励再扩种了,因为蔗价已经太高;关于马邦,灌溉率不高,降雨足够的情况下,能种到2830万吨那年的水平,已经很多了,降雨不足想种也是发梦……但是,未来5年内,他认为印度产量肯定到3000万吨。主要寄希望于甘蔗良种的推广。

第二,农民对甘蔗的依赖程度如何?对比收益怎样?

印度老贾答曰,印度种甘蔗的都算有钱的农民,无所谓依赖的问题,UP邦种甘蔗的纯收益是1200-1500(单位是什么没记住,待会吃饭再问,现在国内时间9点了,印度这边还没开饭),其他作物才250-300,不种甘蔗确实脑子进水;马邦更彻底,没有替代作物。海哥很好笑的提出前两年印度UP邦蔗农因糖厂不付蔗款,自杀了261人,印度老贾说,这只是很少一部分人…

第三,广西蔗农严重老龄化,印度的情况如何?

印度老贾表示,没有统计过目前蔗农的平均年龄,但是年轻人确实都进城了。那么是否有考虑过机械化?Alvean的补充,印度大部分的种植都以家庭为单位,一个家庭大约4-6个人,不雇工,家庭拥有土地大约1-2公顷?(这个单位好像不对,也是待会再问),总之是小农为主。最关键的是,农民种植比较随性,蔗地里还点缀着不少的水稻、棉花、鹰嘴豆之类的,机器怎么推过去?回忆起巴西连绵的蔗海,印度其实更像广西。

印度老贾也从另一个侧面分析了货币问题。他说,印度人目前还在消费黄糖(这是我的翻译,因为觉得和小时候吃的差不多,一种土法制糖),年消费量700-800万吨,这个东西的原料也是甘蔗。

黄糖主要是民用消费,现在老百姓没现金,买黄糖的少了,那么甘蔗也只能送给糖厂做机制糖了,所以,机制糖的产量,未必会那么少。虽然大趋势是黄糖消费量逐年递减,但是今年的原因与居民消费层次提高没有完全的关系。总之,种种理由支持一个观点,就是不用进口^_^。

明天我们去UP邦的糖厂看看,大家都要啃一口黄糖,广西的黄糖很香,不知道印度黄糖是不是富含咖喱的风味。

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以下内容来自一个对条理数据有强迫症的同事,重新把上面的日记“翻译”了一下,希望能更清晰地向广大扑克粉丝透视印度的糖业。

   一、印度糖业概况

印度糖业的最大特点是消费增幅稳定,产量大幅波动。印度也叫做“摇摆之王”,03年以来,在进口国和净出口国来回切换。从净出口量的角度看,过去三年印度都是净出口国。

在印度有12个州生产甘蔗,甘蔗产量的56%来自马邦和北部邦。印度地大物博,各区域水土不同,各地亩产不同。平均亩产低,只有60-65吨/公顷。相比之下,巴西是80-85吨/公顷。

印度有600家糖厂,从事种植农民500-600万。印度糖厂日均压榨量为2500-15000吨。因为食糖在印度是稀缺资源,受到政策保护,食糖受政策的影响很大。甘蔗收购价由政府定,由于政治原因州政府比全国政府定价高。同时,印度政府对食糖的进出口也制定相应的税收政策,进口关税收40%,出口关税收20%。目前比较有意思的是,印度的甘蔗价格和糖价没有很强相关性,本国糖价和纽约糖价的相关性也没那么高。

   二、印度16/17和17/18供需情况分析

16/17印度产量:预估区间在2200-2340万吨。不同机构产量预估存在分歧,印度糖协2340万吨;印度政府:2250万吨;雅韦安:2200-2300万吨。

16/17消费:稳定增长,2550-2600万吨

16/17库存:16年10月1日库存770-780万吨。17年9月底库存在470-560万吨

   三、印度白糖进出口情况

目前市场对印度是否需要进口存在分歧,目前官方对政策没有任何说明。

雅韦安分析师认为按目前平衡表的供需状况来看印度不需要进口。同时,考虑到17/18增产是大概率事件,市场普遍预期下榨季产量为2600-2800万吨,比本榨季增加300-500万吨,明年增产会令今年的进口概率特别低。

政府方面,对于是否需要进口会考虑两个问题:第一是产量问题。未来产量充满不确定性,能否启动政府免关税进口计划,要等到明年一季度根据产量变化才能做出决定。第二是国内价格。印度政府希望平稳糖价,如果糖价进一步上扬,政府会加强进口打压糖价。

   四、其他因素印度糖业的影响

1.印度旧币废除

印度旧币取消,加上政府限制新钱发行,抑制了居民的购买力,对整体居民消费食糖的能力有一定影响。未来1-3个月内,可能导致食糖消费大幅下滑。具体影响还需要进一步观察。

2.资金压力

印度的银行为印度糖厂贷款,银行提供糖厂库存的85%作抵押贷款。糖厂卖出去糖的货款优先还债,然后才是糖厂自己的收入。

3.产能利用率

印度糖厂产能还没有利用完。目前产能3300万吨,产量只有2300万吨,产能利用率只有75%。不同糖厂利用率差别大,有些糖厂100%,一些50%-60%

4.替代品的影响

黄糖,另一种被我们忽视的重要白糖替代品。印度还有一种通过土法制糖工艺生产出来的黄糖,年产量能达到700-800万吨。土法制糖资金回笼快,产量一年700-800万吨。机制制糖回笼慢。今年因为货币问题,土法制糖产量小,可以解释一部分白糖的增量。举例来说,78年前黄糖产量占到北部邦的75%,这个榨季只有25-30%。未来黄糖产量可能会缓慢下跌,这块对白糖会产生一定影响。

···完···

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